海外天然气期货先是大涨，随后又大跌，股民最困惑的是，为何期货大涨，A股市场相关个股却没有大涨呢？这里面究竟传导链出现在哪里？今儿做一个分析。
中、美关联度较低
自11月9日开始，美天然气期货01合约连续三天保持5%左右的幅度上行，直至14日夜盘跳涨逾15%。按照结算价计算，短短4个交易日时间，该合约便累计上涨近40%。导致近期价格暴涨的原因，主要是受北半球出现寒流、天然气需求增加，同时最新披露的EIA库存数据低于预期所致。11月最新数据公布，美国的天然气库存数量增加650亿立方英尺至32080亿立方英尺，但仍比去年同期的37880亿立方英尺低15.3%，比5年平均水平的38290亿立方英尺低16.2%。
如果是评论家们，网红们，看到这里，他们可以高喊，“重大利好”“要大涨啦”；但作为实战的投资者，我们必须要明白，功课做到这里是远远不够的，必须进入深入研究，对比中美天然气价格，可以发现关联度很低，因为天然气需求和产能完全不同。尤其是天然气期货是美国的交易平台，中国的天然气特别是民用天然气是受到国家政策保护不能随意加价，所以现货价格并没有大涨，这也是未能传导的关键因素。
在国际市场上，由于供需条件的不同，天然气价格形成了北美、欧洲、亚太三大主要市场。北美地区市场竞争较为充分，亚太地区进口以LNG为主，价格更多跟随原油变动。具体数据方面，2018年1-10月，中国管道天然气和液化天然气进口量达7206万吨，同比增长33.1%，超越日本同期进口的6736万吨，成为全球最大的天然气进口国。但中国从美国进口天然气数量极为有限（2017年时从美进口的天然气仅占比3.99%），尤其是注意10月进口量非常低，因此故难以对国内价格产生明显带动。
国内今年“气荒”因素的思考
研判国内现货价格，可以发现，今年以来天然气价格呈现先跌后涨态势，第一季度延续2017年年末跌势一路下滑，后期价格则呈阶梯式上涨态势。从涨幅来看，今年二季度以来天然气整体涨幅在4.97%，而去年有8.27%的下跌，相比较去年走势有所上涨。第三季度天然气整体涨幅在17.36%，去年第三季度天然气整体涨幅在29.12%，而“气荒”暴涨出现在第四季度，从2017年10月1日起至2017年12月21日，天然气市场均价从3804.62元/吨涨至8005元/吨，上涨了110.4%，幅度较大。
2018年进入第四季度，曲线较去年有所偏差。从2018年10月1日至今，天然气价格震荡上涨，市场均价从4031.25元/吨涨至4462.5元/吨，涨幅在10.7%。限气是推动LNG价格上涨的主要动力，但今年出现大气荒的概率不大，因为去年是一个突然事件，各方措手不及，今年从淡季开始就有囤货迹象，全力保障，因此价格会涨，但要想复制去年那种价格突发大涨不现实了。
综合来看，随着采暖季到来，北方多个省市提前启动供暖，另一方面，中国进口天然气的占比也在逐步提升。海关总署最新数据显示，2018年前三季度我国天然气进口量同比增长34%至6478万吨。预计采暖季期间我国天然气供给量约1285亿方；再考虑到新增调峰能力12亿方，今年天然气新增缺口在22亿方左右，参考去年总缺口113亿方，今年总缺口或超130亿方。随着采暖季的临近，各地方已有开始上调天然气销售价格势头，将会增厚相关企业盈利能力。因此，投资者不要过于短视，应该中期角度博弈这个板块的机会，尤其是考虑到目前市场投机氛围浓厚，对于绩优股打压明显，需要一些耐心。
