有些朋友经常会问，为什么有的公司10倍估值，有的公司20倍估值呢？
是什么影响他们的估值差异，答案就是两个字，前景。
你如果相信他越来越好，而且特别快的变好，那当然就要给他很高的估值。就比如一家公司每股收益是1元，每年都以100%的速度增长，你觉得该给他多少倍估值合理？
10倍市盈率，100倍市盈率？还是1000倍市盈率？我们不妨算算，他第二年每股收益就是2，第三年就是4，之后每年都是n-1次方，第11年的时候，就是每股收益就是1024，而你1000倍的市盈率也才1000块钱，你觉得贵吗？显然是太便宜了吧。
所以稳定的盈利高增长就是高估值的源泉，这里面3个关键点，一个是稳定，2是盈利，3是高增长。都是加分项，至少要具备两点。
比如医药行业，增长率其实并不很高，但是他们就是稳定的盈利，也能给到高于市场平均估值30-40%的溢价空间。
同样的企业，在不同的发展期，给到的市盈率也并不一样，比如微软90年代的时候，也是大几十倍市盈率。
而现在也只能给十几倍，大部分高成长公司，进入成熟阶段后，市场估值都会下降。
而下降的幅度，并非是等比例的。
比如原来你能保持每年40%的增长，市场可能会给你60倍的市盈率，但当你只能保持20%的时候，市场估值也降到了20倍，而一旦你降到10%左右的增速，那么可能估值就要降低到个位数。
特别是那些刚刚经历过黄金发展期的企业，往往估值降低的会比较厉害，这主要跟市场预期有关。
就好比你觉得儿子能考上清华，但他最后只考上了浙大，这就让你很失望，甚至觉得看错了他，这股劲可能很久都缓不过来，一开始希望他清华毕业去创业赚大钱，结果到了浙大，以后就考个公务员算了，或者找个工作踏踏实实上班算了。
直到多年以后才会发现，浙大也还是中国顶尖大学，浙大毕业跟清华毕业，对于他的人生发展，其实影响并不大。所以有的时候，我们可以在这种黄金发展期之后，市场预期悲观的时候去投资他的股票，虽然高成长不在了，但他还依然是一部印钞机。
比如2013年的茅台，就是这么一个时期。
当时因为八项规定，大家都觉得茅台的黄金时代已经消失了。那会茅台酒的价格也从2000多跌倒了800，所以一片悲观，但其实你看他的财报，ROE，毛利率和净利率全都始终在高位，说明他依旧很赚钱。
有些朋友，总爱跨行业比较两家公司，比如北新建材十几倍市盈率，但他这几年的增长率都是20%-30%，而云南白药这几年的增长率连15%都不到，结果却有30倍的估值。
这么比较就一点意义都没有了，因为他们根本就不同行业，行业周期也不同，赚钱的模式，以及增长方式也完全不同。
里面涉及很多的复杂因素，比如自由现金流，比如行业前景，行业周期，资本回报率等等。
所以大家千万别这么干，这相当于无用功，你要这么比较一圈，最后一定发现，最值得投资的是银行股，
但恰恰市场上最不容易上涨的就是银行。
所以还是我们说的同行业之间才能比较市盈率的关系。
昨天A股大跌，但是我却更加看好中国A股
