《商业银行理财子公司管理办法》正式落地，可直接投资股市、不设立产品销售起点、不强制要求临柜面签、代销渠道放宽等规定，都使得理财子公司牌照具备很高价值，但专家认为，其牌照获得以及维持的成本也极为高昂。
文、表/ 广州日报全媒体记者林晓丽
12月2日晚间，《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）正式落地，与征求意见稿相比，主要从股权管理方面、自有资金投资方面、内控隔离和交易管控方面进行了修改和完善。据不完全统计，目前已有20家商业银行宣布拟设立理财子公司。
调整：两成自有资金
可投自家理财产品
首先，与征求意见稿相比，《办法》最大变化在于对自有资金的限制进一步放宽了。正式稿中规定自有资金可投资本公司发行的理财产品，但“不得超过其自有资金的20%，不得超过单只理财产品净资产的10%，不得投资于分级理财产品的劣后级份额”。而在征求意见稿中是禁止自有资金购买本公司理财产品的。
融360大数据研究院分析师杨慧敏认为，这一改变有助于理财净值化转型初期的平稳过渡，可用自有资本金募集理财产品，防止青黄不接。
其次，在股权转让上略有放宽。在对股东的限制中，正式稿中增加了“经国务院银行业监督管理机构批准的除外”。银保监会相关负责人表示，这是为了鼓励各类股东长期持有理财子公司股权、保持股权结构稳定的同时，为理财子公司下一步引入境内外专业机构预留空间。
再次，《办法》对非标等方面的投资管理增加了具体说明。比如，在非标投资管理方面增加了“银行理财子公司理财产品投资于非标准化债权类资产的，应当实施投前尽职调查、风险审查和投后风险管理”；新增四十三条“银行理财子公司应当将投资管理职能与交易执行职能相分离，实行集中交易制度”，规定同一理财产品不得在同一交易日内进行反向交易。
未来或影响公募基金
杨慧敏还认为，《办法》的落地对整个资管市场产生较大的影响，将开启理财市场的新时代。
国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，银行理财子公司发行的产品在销售层面和投资方面，和其他资管产品站在了近乎“统一”的起跑线上，是不折不扣的补强，它兼具可以投资非标资产、私募股权等非标准、低流动性资产和销售渠道扩大、起售门槛下降等优势。
因此，未来银行理财或对公募基金产生一定的冲击，二者的竞争势必更加激烈。
另外，《办法》规定符合条件的私募基金可作为理财子公司的投资顾问，大部分理财子公司成立初期都将寻找外部的投资顾问，所以未来私募基金这部分业务或会有增长。
曾刚指出，《办法》落地，理财子公司牌照的价值已显而易见，但牌照获得及维持的成本也极为高昂。曾刚预计，子公司的净资本约能支持100倍左右的理财业务规模，考虑到目前已经较大的理财业务存量以及未来的发展，银行理财子公司所需要的资本门槛其实非常高。
未来的银行理财业务
分化不可避免
大银行将积极探索子公司的全面发展，而数量众多，没有能力设立理财子公司的中小银行，必须考虑未来的业务转型方向，是继续以专营事业部方式开展业务还是转向纯粹的理财销售，不管是哪种选择，现有的银行理财市场格局都将面临深远的调整与变化。
亮点1：
可直接投资股票
在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，《办法》进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。
这是市场最为关注的焦点。交行金融研究中心首席银行分析师许文兵预计，银行系理财子公司成立后，相关投研团队的建立会成为重点之一，直接开展股票市场投资将进一步提速。
据了解，2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，8月末银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。
亮点2：
不用临柜面签 代销渠道放宽
在投资门槛和销售方面，正式稿和征求意见稿一致：不设立公募理财销售起点，不强制要求临柜面签，代销渠道放宽。目前货币基金的销售起点一般为1元，其他基金和理财产品一般为1000元。而在银行理财新规之后，已有不少银行将部分银行理财产品的销售起点从5万元降为1万元。在设立理财子公司后，不再设立销售起点。
曾刚认为，这将迅速增大子公司理财产品与其他资管产品之间的制度优势。
关于销售门槛，杨慧敏认为，理财子公司或会根据不同的产品类型设置不同的销售起点。比如，现金管理类产品将会对标货币基金，销售起点或会从现在的1万元继续降低至1000元。但封闭式净值型产品，销售起点可能不会太低。
投资建议
不能光看收益不考虑风险
《办法》对投资者的影响也非常重大，融360理财分析师刘银平指出，理财子公司的投资渠道更加宽泛，公募理财产品可以直接投资股票、还发行分级理财产品，这意味着普通投资者也能购买到高收益高风险的理财产品，不过这也要求投资者需要具备更高的风险意识，不能光看收益不考虑风险问题。
购买理财产品更加便捷。首次购买理财产品无须到线下网点面签，网上可以直接操作购买。另外，以前银行理财产品只能在银行购买，今后在互联网理财平台也有望可以买到银行理财产品，前提条件是这些平台获得银保监会的代销许可。
